乳业养息期漫漫，蒙牛仍未盼来晨曦。

上半年，蒙牛终了买卖收入415.67亿元，同比下滑6.9%，销量与价钱均出现低个位数下滑。

受益于原奶价钱下落，蒙牛上半年毛利率进步1.4个百分点至41.7%，推动筹画利润同比增长超13.4%，达35亿元。

原奶价钱下落也导致以当代牧业为代表的联营企业事迹承压，使蒙牛承受5.45亿元的账面失掉，对消了成本下落对净利润的树立。

上半年，蒙牛归母净利润同比下落16.4%至20.46亿元，净利率下滑0.6个百分点。

公司顾问层指出，若剔除该联营公司失掉的影响，归母净利润执行可与客岁同期握平。

行业对需求复苏、竞争神气改善的出息预期并不乐不雅。

国内奶牛存栏量自2024年起握续下落，进入2025年后永恒处于同比负增长状态。

尽管行业处于产能出清阶段，但凭借产业链韧性支握，上半年牛奶产量仍终了0.5%的同比增长，奶价则握续在每公斤3元足下耽搁。

市集大批预测，周期本色性回转的节点已推迟至2026年。

蒙牛所濒临的压力也不仅来自宏不雅花消疲软与行业周期影响，而更多源于品类结构与渠说念布局的失衡。

在常温液奶占据整个中枢的收入结构下，蒙牛的第二增长弧线尚不解晰。

若无法在结构性短板上获取冲突，蒙牛或将很难懂脱与行业弱复苏周期共同承压的形状。

乳品花消上半年仍旧承压，其中又以常温液奶压力尤甚。

尼尔森IQ数据自满，1-5月，世界液态奶销售额同比下滑7.5%，6月降幅进一步扩大至9.6%。

在此配景下，蒙牛液态奶业务上半年延续双位数下滑趋势，同比减少11.2%至322亿元，营收占比下落3.8个百分点至77.4%，为比年来初次低于80%。

与两年前的高位比较，蒙牛液态奶半年度营收已萎缩近百亿元。同期伊利液态奶收入跌幅为15%，领域减少约63亿元。

如斯看，蒙牛在液态奶市集的份额濒临相对更明显的收缩压力。

这也意味着在短短两年间，两大巨头在液奶市集的份额差距扩大了40亿元。

但拆解液态奶业务来看，低温业务保握着纠合21年市集份额第一的宝座，鲜奶更终知道20%以上的增长，只须常温业务还鄙人滑。

据蒙牛集团总裁高飞先容，蒙牛在品类多元化和品类结构的优化如故初见见效。

上半年，蒙牛冰淇淋和奶酪业务深入凸起，同比增幅均跳跃10%，客岁曾计提大额减值的奶粉板块也终知道2.5%的增长。

但上述业务统统占比仍不超四分之一。

除品类结构问题以外，蒙牛面前还濒临诸多挑战：

其一来自行业里面的竞争压力。

原奶价钱握续走低，使中小乳企的坐褥成本下落，从而更主动地加入价钱战，侵蚀头部企业的市集份额。行业龙头反而需承担较高的原奶喷粉处理成本，筹画压力加重。

其二来自花消场景及渠说念的结构性振荡。

以商超为代表的传统渠说念走向式微，份额被线上平台、仓储会员店及零食量贩渠说念、即时零卖平分。

盒马、山姆、胖东来等新兴渠说念发展的自营乳品，以及新茶饮等即时花消，凭借渠说念流量上风与性价比，也在一定进度上挤占传统品牌的市集空间。

蒙牛对下半年市集预期并不乐不雅。

顾问层暗示，液奶二季度收入较比一季度收窄明显，但7-8月仍呈下落态势。

三季度虽有双节拉动，但顾问层不雅察礼赠对合座拉当作用变小，中秋国庆的结尾需求可能弱于往年。据此下调全年指引：由年头的低单元数增长，养息至中、高单元数下滑、

在高飞的指引下，蒙牛展现出审慎的筹画策略。

对外体面前削减投资领域、严控成本开支。

2025年上半年，蒙牛成本开支同比降幅扩大至40%，减少6亿元至10亿元。

这是上一年主动法令的延续——2024年，蒙牛成本开支由客岁同期的40亿元降至35亿元，同比降幅达15%。

8月，蒙牛以2.82亿新西兰元（约合东说念主民币12亿元）将其子公司雅士利国际旗下的新西兰奶粉工场100%股权出售予新西兰乳企a2公司。

该工场系蒙牛-雅士利全资子公司运营的首个国外坐褥基地，是中国企业在新西兰从零建设的首家奶粉工场，运行总投资不低于11亿元东说念主民币。

蒙牛称，出售雅士利新西兰钞票是公司近两年来主动管控成人道开销、评估低效钞票、养息优化钞票组合的系列顾问当作的一部分。

对内则聚焦运营效果进步，积极纾解库存、压缩成本。

上半年，蒙牛存货盘活天数降至36天，较客岁同期显赫镌汰4.3天，主要收货于大包粉及产成品库存同比大幅减少。

握续强化用度管控，销售及经销用度同比减少约10亿元，至116.14亿元，使销售用度率同比降0.5个百分点。

受直营渠说念占比较高、渠说念下千里较晚等要素影响，近十年蒙牛销售用度率永恒高于伊利。市集据此判断，改日跟着渠说念纠正深化，公司销售用度率优化仍有空间。

与此同期握续推动了东说念主员优化。

2025年上半年，蒙牛职工总和从4.1万东说念主连续压缩减至3.88万东说念主。

收缩和降本举措一定进度优化了蒙牛的盈利才略。

2025年上半年，蒙牛筹画利润率同比进步1.5个百分点，来到8.5%，较2024年全年的8.2%终知道进一步增长。这是继2022年至2024年，蒙牛筹画利润率永别进步34个、40个、193个基点的又一延续。

在浦银国际首席花消分析师林闻嘉看来，蒙牛能否握续终了每年30-50个基点的筹画利润率推广宗旨，将主要取决于公司在优化品类结构和进步运营效果方面的进一步冲突。

蒙牛暗示，面前奶粉、冰淇淋等的筹画利润率仍低于常温业务，但预测改日两至三年有望终了反超。

公司臆想打算通过握续优化品类结构，推动合座盈利才略的进步。

对蒙牛而言，面前阶段原奶供需矛盾较比2024年有所狂妄。多余奶源的减少，以及奶价迟缓企稳，使喷粉减值有望得到显赫改善。

但林闻嘉觉得，跟着原奶价钱趋于褂讪，奶价对毛利率旯旮改善将缩小。相干词行业需乞降竞争神气短期难有改善，可能令蒙牛销售单价和毛利率承压。

新一轮价钱竞争正有昂首之势。

顾问层在事迹会上暗示，5月已对部分常温家具进行降价，预测影响将鄙人半年出现。

这不仅意味着价钱要素将连续对下半年收入酿成压力，同期也会带动筹画负杠杆，进一步挤压利润空间。

蒙牛预测全年筹画利润率与客岁握平，换言之，其下半年利润率将濒临下行压力。

在行业总量增长握续承压的配景下，乳企倾向于通过家具翻新与品类征战，优先责罚供需错配的矛盾。

上半年，蒙牛在家具层面当作每每，显赫加速了上新速率。

半年时分推出上百款新品，掩盖包括常温、低温、冰淇淋、功能牛奶、婴儿配方奶粉在内的全品类矩阵。

常温工作部推出72款新品，鲜奶板块上市了15支新品，冰品上市了20余支翻新家具。

本年以来，蒙牛家具层面蒙牛入手强调“三喝”：喝上奶、喝好奶、喝对奶，永别指向质价比、高端化以及功能性家具。

此外致力于推动花消习尚由“喝奶”向“吃奶”相易。

我国尚处于以液奶为主的发展阶段，2024年，奶酪、黄油在国内乳成品花消结构中占比仅2.6%、0.5%。

针对京东、天猫、拼多多、胖东来、盒马、山姆等平台，蒙牛已推出诸多渠说念定制化和专供品。

部分新品深入凸起，如在山姆超市成为爆款“断货王”的“冠益乳早8吨吨桶”，特仑苏200ml内行截至装新品月销售冲突1亿元。

与此同期，积极拓展花消振荡配景下的新兴渠说念，推动本身从传统供应商向责罚决策共创伙伴转型，为其提供专科化、定制化的乳品利用责罚决策。

高飞在事迹讲明会上暴露，蒙牛已树立了一个面向B端且名为“奶立方”的工作部。

面前针对B端缔造的“蒙牛专科乳品”已领有纯牛奶、稀奶油、奶基底三个品类的家具。星巴克、霸王茶姬、蜜雪冰城、百盛中国等花消巨头皆在蒙牛的B端客户名单中。

跟着握续鼓舞高超加工布局，蒙牛还将抑止丰富高附加值的乳脂、奶酪、乳铁卵白、乳清卵白等B端家具矩阵，进一步驱动收入增长。

永恒来看，乳品花消结构仍存在普遍的优化与升级空间。前瞻性插足与政策卡位，将平直影响下一阶段竞争中的份额分派与市荟萃位。

蒙牛的远期宗旨是，向乳成品高超加工拓展，以此推动全产业链的升级与价值进步。

高飞暗示，2024年中国全年入口乳品近277万吨，折合成原奶约为1700万吨，其中黄油、真金不怕火乳、乳卵白入口量仍在握续飞腾，讲明行业在固态乳成品和高附加值原料领域耐久依赖入口。

“这既是行业当期凸起的一个短板开云体育，亦然改日咱们转型升级亟待冲突的一个缺欠标的，更是行业发展的空间地点。”高飞说。