登录新浪财经APP 搜索【信披】张望更多考评品级

特斯拉(TSLA.US)近日股价接连高涨，自3月以来已高涨超35%，尽管公司近期事迹并非极端亮眼，盈利未取得大幅冲破，但阛阓对自动驾驶出租车(robotaxi)、东说念主工智能进展及新址品音尘的乐不雅预期获取了高涨能源。

财经分析师Motti Sapir撰稿称，阛阓再次基于“预期”而非“本质凭证”为特斯拉订价。本年第二季度，特斯拉汽车销量同比下降16%，利润率收窄;即便到2027年，华尔街的事迹预测也难言乐不雅，算计每股收益(EPS)将从2025年的1.69好意思元增至2027年的3.25好意思元。

他写说念，刻下特斯拉远期市盈率超200倍，估值堪比高速增长的科技巨头，但其现存业务更接近“熟谙车企”。除非特斯拉能讲授可从自动驾驶或能源业务中获取骨子利润，不然刻下股价已属合理水平，因此仍守护“中性”评级。

特斯拉刻下要点

特斯拉市值仍守护在1万亿好意思元以上，凭借矫健品牌、浩荡在运营车队及垂直整合交易形式占据上风。解决层刻下更聚焦自动驾驶出租车工作落地，已在奥斯汀驱动试点;同期将Dojo超等计较机的工程师调至全自动驾驶(FSD)与东说念主工智能联系姿首，并推动储能业务增长。

居品层面，Cybertruck仍处于上市初期，部分版块的Model Y已暴露阛阓不细目性。能源业务通过新互助关系彭胀，但特斯拉仍在力图多元化——其利润主要依赖汽车业务，而该限制正濒临降价压力与强烈竞争。

当下电动汽车阛阓形势

各人电动汽车阛阓正进入更重荷的阶段：好意思国、欧洲等地区的增长放缓，比亚迪、越南VinFast及传统车企加快彭胀，推高了订价压力。汽车零部件关税、自动驾驶(Autopilot)事故激发的审查升级，进一步加重了行业挑战。

自动驾驶限制竞争尖锐化，特斯拉正与Waymo(缱绻将自动驾驶出租车业务扩展至达拉斯)正面交锋。特斯拉的上风在于软件研发旅途与浩荡的数据麇集，但监管可能牵涉其进展。能源业务虽阛阓机遇快速增长(毛利率近期回升至约30%)，但履行风险较高——尽管特斯拉布局最初，跟着竞争敌手追逐，其“不行撼动”的地位已不复存在。

特斯拉中枢财务数据一览

第二季度，特斯拉营收225亿好意思元，同比下降12%;汽车业务营收从185亿好意思元降至158亿好意思元。管职业务增长、能源业务营收同比下滑，两者均无法全王人对消汽车业务的营收降幅。毛利率为17.2%(旧年同期为18%)，营业利润率仅4.1%;净利润12亿好意思元(每股收益0.33好意思元)，低于旧年同期的14亿好意思元。

2025年上半年，特斯拉经营现款流增至47亿好意思元，但39亿好意思元的高额老本开销划定了摆脱现款流。公司财富欠债表仍庄重：现款及短期投资达368亿好意思元，债务131亿好意思元。

举座财务气象自大，特斯拉正处于转型期，汽车业务收入下滑，管职业务稳步增长，能源业务虽濒临营收压力但毛利率发扬强盛;同期，公司在自动驾驶与东说念主工智能限制加大参预，研发开销守护高位。

阛阓对特斯拉的估值逻辑

特斯拉估值已显过高，刻下远期市盈率超200倍。即便按2027年每股收益3.25好意思元的谋划测算，以刻下股价计较，市盈率仍远超100倍。

这种估值水平仅在特斯拉结束“颠覆性冲破”(如自动驾驶出租车或东说念主工智能软件带来无数利润)时才合理。若捏严慎不雅点——即汽车业务利润率捏续承压、自动驾驶出租车盈利仍需数年——刻下股价可能比合理水平跨越2-3倍。

若特斯拉估值向同业靠近(即便保留一定增长溢价)，340好意思元的股价可能濒临55%-75%的下落空间。刻下估值要守护，惟一可能是自动驾驶出租车与东说念主工智能业务比多数分析师预期更早带来可不雅利润。

近期要道动态梳理

近期音尘犀利各半：积极面包括特斯拉在得克萨斯州获取自动驾驶出租车执照，能源与东说念主工智能互助捏续鼓吹;负面音尘则触及证券诓骗诉讼、好意思国国度公路交通安全解决局(NHTSA)对其延长上报事故的打听，以及自动驾驶事故判决带来的高额补偿。

投资者心扉分化昭彰：散户投资者温雅不减，多数机构则捏严慎格调。这种不对也体目下盈利预测中——28家机构下调预期，仅3家上调，进一步加重了股价波动。

需重点关注的风险

1. 政府补贴依赖风险：税收减免与补贴是守护高需求的首要撑捏，但这类策略并非遥远性。若电板或太阳能装置联系补贴缩减，特斯拉将濒临两难接收：要么提价，要么承担利润失掉。

2. 供应链风险：部分要道零部件依赖单一供应商，若因关税、政事身分或产能瓶颈导致成本飙升、委用延长，坐褥将飞速放缓。

3. 保修成本上升风险：松手2025年6月，特斯拉预留的保修准备金从旧年的58亿好意思元增至75亿好意思元，响应出撑捏快速增长的车队及Cybertruck等新址品的压力。若故障问题增加，该数字可能进一步攀升。

4. 应收账款风险：多量收入来自政府补贴或客户融资(账期可能超一年)，付款延长将加重现款流压力。

5. 监管不细目性风险：自动驾驶(Autopilot/FSD)捏续受关注，NHTSA对延长上报事故的打听标明，监管可能相易为本质成本或销售划定;重复居品安全与信息败露联系诉讼，法律层面压力较大。

Sapir合计，最热切的三大风险是：补贴取消风险、保修欠债捏续上升、自动驾驶功能审查趋严。三者单独存在已具影响，若同期爆发，可能在特斯拉亟需鼓吹业务的要道节点拖慢其秩序。

已往前程瞻望

Sapir合计，短期(已往1-1.5年)，算计特斯拉营收增长乏力，利润率捏续承压。阛阓共鸣预测2025年营收为927亿好意思元，后续年份有望回升;至2026-2027年，营收或规复至1330亿好意思元控制，能源与软件业务将阐扬更大作用。中枢问题在于，特斯拉能否在增长的同期普及盈利智力。

阛阓押注自动驾驶与东说念主工智能将大幅提振利润，但我合计这一时间线比多数东说念主预期更长——联系挑战使其更可能是“已往十年的故事”，而非已往2-3年。在此技巧，特斯拉的事迹将取决于三大身分：能否进攻利润率进一步下滑、能否将能源业务打形成盈利增长引擎、能否在不依赖新政府补贴的情况下遏抑成本。

三种情景假定

- 悲不雅情景：自动驾驶落地延长，竞争挤压利润率，每股收益停滞在2好意思元控制，估值向100倍市盈率靠近。

- 中秉性景：能源与管职业务捏续增长，汽车业务企稳，2027年每股收益达3.25好意思元，市盈率守护在90倍以上。

- 乐不雅情景：2027年自动驾驶出租车结束交易可行，每股收益冲破7好意思元，投资者给以60-70倍的科技股级市盈率。

最终论断

Sapir合计，特斯拉依然一家极具勾引力的公司，但股价走势难以判断。其高估值源于投资者对自动驾驶与东说念主工智能冲破的期待，然则刻下数据——汽车销量下滑、利润率疲软、盈利增长和蔼——难以撑捏1万亿好意思元市值。仍守护对特斯拉的“中性”评级，若已捏仓，可始终恭候潜在业务冲破;若讨论在刻下价位买入，风险收益比并不具勾引力。

包袱剪辑：于健 SF069开yun体育网